文|《次世代潮研所》栏目 闫妍

　　没有长队
，没有秒空，甚至没有太多人留意 。

　　2月27日早10点 ，泡泡玛特2026年首款全新IP“放学后的 Merodi ”正式在线下门店开售
。《次世代潮研所》栏目实地走访北京多家门店发现
，这张被公司寄予厚望
、作为2026年首张IP“新牌
”推出的作品，并未迎来预想中的火爆场面。

　　发售首日 ，现场仅有零星消费者驻足观望
，真正下单的粉丝寥寥，连嗅觉灵敏的“黄牛”也踪迹全无 。有消费者直言 ，“校园青春题材太过常见
，这个系列并没有让人一眼就想抽的冲动。 ”多家门店工作人员也坦言，对比以往一些新IP的上市热度 ，“放学后的Merodi
”首日表现一般
。

　　就在27日晚间
，泡泡玛特再度官宣新IP“Key A”，并同步预告“3月13日Key A未境之梦系列敬请期待。 ”这也意味着该IP官宣距离上一款新IP “放学后的Merodi
” 发布仅间隔一周 ，推新频率创近年来的最快纪录 。

　　一位潮玩行业人士向栏目表示，“泡泡玛特新IP推出速度明显提速
，正在高速批量孵化IP，上新间隔从以往半年左右 ，压缩至如今不到两个月
，甚至一周一个新IP，2025年新IP发布数量也从2024年的29个激增至57个 ，几乎实现了翻倍
，整体上新节奏保持高频状态
。”

　　然而，市场的承接能力似乎并未同步跟上。从“Supertutu ”到“放学后的 Merodi
” ，多款新IP接连遇冷
，也让泡泡玛特这座“IP造星工厂”不得不直面拷问，在批量制造的IP中 ，下一个LABUBU究竟在哪里？

　　新IP首发遇冷
，多门店反馈“表现一般 ”

　　2025年12月，泡泡玛特推出了以粉嫩配色、萌系兔耳为特色的新IP Supertutu 。

　　高盛在2026年1月发布的行业追踪报告中指出 ，Supertutu首发系列在天猫销量仅超500件
。《次世代潮研所》栏目随后查询发现，截至发稿
，该系列在天猫旗舰店的累计销量约1000+件。但相较于此前成熟的 、被市场验证的几个大IP如THE MONSTERS（LABUBU）、星星人等，对于一个被寄予厚望的全新IP而言 ，Supertutu的初始成绩的确不算亮眼 。

　　在潮玩二手平台千岛App上
，Supertutu系列仅有244人想要，且大多产品均已降价销售 ，最高降幅超过五成
，有消费者戏称其为“泡泡玛特最赔钱的IP”
。

　　距离“Supertutu
”上线仅两个月，2月26日晚10点 ，泡泡玛特全新IP“放学后的Merodi”在线上渠道正式开售。然而
，这场备受期待的“首秀 ”却遭遇了意想不到的冷场 。

　　26日当晚，泡泡玛特天猫直播间涌入超80万粉丝在线围观 ，但当主播热情介绍新IP“放学后的Merodi
”时
，弹幕却陷入诡异的沉默——几乎无人讨论这款新品，绝大多数粉丝仍在不断刷屏追问另一款热门新品的补货情况
。截至发稿 ，“放学后的Merodi”在泡泡玛特天猫旗舰店显示销量仅为1000+。

　　与“放学后的Merodi ”的冷清形成鲜明对比的是，同日发售的另一款新品“Angry Molly
”毛绒公仔
，则上演了“秒空”盛况 。该产品在泡泡玛特官方小程序及天猫旗舰店上线仅1分钟便全部售罄，天猫旗舰店显示已售7000+。由于抢购人数过多 ，面对追问直播间主播无奈表示：“目前了解暂时没有预售安排
，是否有回流还不确定
。 ”

　　2月27日，“放学后的Merodi
”首次亮相线下门店。《次世代潮研所》栏目走访北京多家泡泡玛特门店发现 ，消费者对于全新IP“放学后的Merodi”反应较为冷淡 。

　　“感觉风格有点‘可爱’过头了
。 ”一位正在店内闲逛的年轻消费者表示。也有消费者直言
，“校园和青春主题太常见，这个系列没有让人一眼就想抽的冲动 。
”门店工作人员也坦言 ，对比以往一些新IP的上市热度
，“放学后的Merodi”首日表现一般，“这毕竟是一个全新的IP ，还需要一些时间让大家熟悉和了解
。 ”

　　一边是全新IP首销千件
、反应平平；一边是热门IP补货秒空、一娃难求。这场同日上演的“冰与火之歌”
，也将泡泡玛特的“爆款焦虑
”推至了台前 。

　　加速造星，难寻“下一个LABUBU”？

　　“之前大概是半年一推新 ，现在差不多两个月左右就有新IP面世
。 ”一位潮玩市场从业人员向《次世代潮研所》栏目表示，泡泡玛特新IP上新速度正在显著加快
，“2025年新IP发布数量几乎翻倍，从2024年的29个飙升至57个 ，发售节奏保持高频的状态。
”

　　这一提速背后
，是泡泡玛特对单一IP依赖过高的隐忧 。

　　2025年上半年，THE MONSTERS（LABUBU）以48.1亿元收入 ，成为名副其实的IP“顶流”
，在泡泡玛特IP营收中的占比一度达到34.7%
。

　　但亮眼数据也放大了市场的担忧。当一家公司超过三分之一的收入系于单一IP，增长的可持续性必将面临拷问 。2025年10月 ，伯恩斯坦两次发布对泡泡玛特的做空报告
，预测其2026—2027年增速将降至15%，利润率回归2024年水平；摩根士丹利也随之下调目标价 ，直言“单一IP依赖度过高
，增长可持续性存疑 ”。

　　事实上，泡泡玛特已经在主动给LABUBU降温
。2025年6月 ，泡泡玛特对LABUBU进行大规模补货，开启线上预售
，附加实名认证和限购条件，突袭放量直接导致了二手市场价格雪崩 ，且盲盒价格普遍下跌约50%
，“黄牛
”一时哀嚎遍野。

　　在此之后，泡泡玛特多次对LABUBU热门产品进行大规模补货 。进入今年1月 ，泡泡玛特全国多家门店在社群内发布补货通知
，其中包括LABUBU象棋大冒险系列的两款产品 、LABUBU可口可乐系列以及旗下另一热门IP CRYBABY的SHINY SHINY系列，引发多地线下门店开启抢购热潮
。

　　给顶流降温的同时 ，加速孵化新IP成为另一条并行线。泡泡玛特创始人王宁甚至喊出了：“孵化新IP的速度
，我们比迪士尼快 。”

　　《次世代潮研所》栏目梳理发现，泡泡玛特在2024年相继推出了“Nyota塔塔 ”“CHAKA
”“星星人”等新IP ，约3-5月发布一个
。进入2025年
，发新节奏显著换挡，从2025年11月至2026年2月 ，短短4个月内连续官宣4个新IP（小帽子Hatti
、Supertutu、放学后的Merodi 、Key A），其中最短间隔仅一周
，上新速度较此前大幅加快，呈现出高密度
、快节奏的集中孵化态势。

　　这一策略确实丰富了泡泡玛特的“IP金字塔 ” 。从营收结构看 ，2025年上半年
，公司共有13个艺术家IP收入过亿
。其中，THE MONSTERS、MOLLY 、SKULLPANDA
、CRYBABY和DIMOO五大IP营收突破10亿元 ，构成稳定的头部阵营；HIRONO、星星人 、PUCKY
、HACIPUPU等IP实现营收过亿元
，形成腰部支撑。

　　但值得警惕的是，过去两年泡泡玛特新IP发布数量近乎翻倍 ，但真正跑出来的似乎仅有“星星人
”一例 。该IP于2024年签约当年即实现收入过亿
，2025年上半年继续贡献3.8亿元营收，成为近年来少有的“出道即巅峰”案例
。反观2024年至2025年间发布的“CHAKA ”“Tinytiny”“POLAR
”等IP ，后续市场声量普遍有限。

　　此外
，当前五大头部IP（营收超10亿元）THE MONSTERS、MOLLY 、SKULLPANDA、CRYBABY
、DIMOO的推出时间，都集中于2016至2020年期间 。换言之 ，过去五年间，泡泡玛特尚未成功复制出一个新的“顶流IP”
，能够接棒 LABUBU，撑起下一代增长支柱。

　　以量换星 ，IP易陷入“快生快死 ”循环

　　这种“高数量、低成功率
”的IP孵化模式
，究竟是增长引擎，还是增长隐患？

　　“新IP数量翻倍 ，这是典型的进攻姿态
，以‘赛马机制’压缩爆款诞生周期
。”晶捷品牌咨询创始人陈晶晶表示，“短期看 ，这种策略有助于提高命中率
，并持续刺激消费者的新鲜感与复购动力。长期来看，所谓IP可能变成‘快时尚’的流量产品 ，长期文化资产价值反而被稀释 。 ”

　　在她看来
，在MOLLY与LABUBU相继成功之后，泡泡玛特确实面临“接棒
”压力
。“事实上 ，泡泡玛特复制下一个LABUBU级别热度IP的概率不低，但如何长期从热门IP中获利是其更需要考虑的问题。如果公司只是强化数量与上新节奏
，公司更像一座IP效率工厂，但IP容易陷入‘快生快死’的循环 ，资源被不断消耗
，长期资产沉淀能力有限 。若能同步强化叙事能力与IP资产运营能力，公司才有机会从爆款制造者 ，升级为长期IP资产平台
。”

　　事实上
，除了加速孵化新IP之外，泡泡玛特在IP商业化变现上也在不断拓展边界。

　　近两个月 ，公司相继官宣新业务布局和品牌跨界动作：1月22日
，独立烘焙品牌POP BAKERY入驻小红书，并推出星星人 、SKULLPANDA冰淇淋 ，DIMOO
、LABUBU黄油曲奇等产品；1月19日
，与荣耀联合推出潮玩手机“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版 ”；1月26日，旗下星星人IP与Beast Family旗下品牌野兽派和tbh家居合作 ，以情人节为主题推出包括抱枕、盖毯 、家居服
、花束等多款产品 。

　　对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示
，“例如，泡泡玛特推出POP BAKERY甜品品牌 ，就是其IP战略的自然延伸
。通过将Molly、Labubu等热门形象融入冰淇淋 、曲奇等日常消费场景
，既能强化粉丝日常互动黏性，也是从‘潮玩售卖者’向‘情感化生活方式提供者’转型。
”

　　他进一步分析表示 ，泡泡玛特近年布局甜品
、珠宝、卡牌等多元业务
，更多是IP企业走向成熟的系统性战略 。其逻辑清晰：甜品 、卡牌作为高频“流量入口”强化用户日常触点，珠宝等高客单业务则放大IP价值深度 ，共同构建抗风险的生态矩阵
。

　　但陈礼腾也强调
，真正的挑战不在于“是否跨界 ”，而在于能否让每个新业务都成为用户情感生活的自然延伸。“当甜品不只是甜品 ，珠宝不只是珠宝
，泡泡玛特才真正从‘卖玩具’蜕变为‘塑造文化陪伴’的长期主义品牌 。
”