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【央视新闻客户端】

　　来源：燕梳师院

　　文|颜清欢 编辑/陈小泉

　　英大人寿出道即巅峰，曾实现连续8年的盈利 ，构建起覆盖全国的业务网络与多元化产品体系
。

　　然而
，自2022年起，陷入了发展困境 ，连续三年亏损 、核心偿付能力持续下滑
、核心产品退保率高企、资本补充屡屡遇阻等问题接踵而至
，逐渐褪去“电网光环”。

　　2025年，英大人寿迎来阶段性转折 ，高层掌门人更迭，全年实现扭亏为盈
，但核心偿付能力持续下滑，增资引战再次提上日程 。

　　全年扭亏为盈

　　英大人寿2025年的经营答卷显示 ，公司成功实现扭亏为盈
，终结了自2022年以来的连续亏损态势，但核心偿付能力的持续下滑 ，为这份盈利蒙上了一层阴影。

　　根据2025年第四季度偿付能力报告
，公司全年保险业务收入166.61亿元，虽较上年有所下滑 ，但净利润实现强势突破
，达到8050.36万元，成功扭转了2022年亏损0.49亿元 、2023年亏损8.6亿元
、2024年亏损6.73亿元的颓势
。

　　扭亏是如何实现的？答案藏在细节里。

　　从季度演变来看 ，2025年第一季度和第四季度分别亏损0.52亿元、9.67亿元
，第二季度和第三季度分别盈利8.5亿元 、2.49亿元 。

　　而会计准则变更是季度间的盈利波动的因素之一
。2025年，英大人寿在2025年采用了新的金融工具会计准则 ，资产端则按新准则编制，负债端仍沿用老准则。新准则下
，资产价格上涨能够及时反映到当期损益中，这就导致第二季度资产重估带来显著利润贡献 。

　　不过 ，这种变更带来的利润是一次性的
，不具有持续性
。

　　投资收益的变动也加剧了盈利波动。截至2025年末，英大人寿的投资收益率5.10%
、综合投资收益率4.04% ，投资收益存在季度性波动 。第二季度可能受益于资本市场表现较好
，投资收益较高；而第四季度可能面临投资损失或减值计提
。

　　此外，公司在2025年进行了“赎回旧债+发行新债 ”操作。全额赎回29亿元旧债 ，获批发行25亿元新债 。这些资本运作可能在不同季度产生不同的财务影响
，如赎回旧债可能产生损失，发行新债带来资本补充但增加利息支出
。

　　核心一级资本减少

　　全年盈利背后 ，是核心偿付能力指标的持续承压。数据显示
，截至2025年四季度末，英大人寿核心偿付能力充足率降至119.14% ，较三季度末的138.88%，下滑19.74个百分点；综合偿付能力充足率较三季度有所回升
，达到210.98% 。

　　据预测，2026年一季度 ，英大人寿的核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率将下滑至98.7%、192.45%。而核心偿付能力充足率持续走低
，直接反映出公司资本实力的弱化
。

　　深入剖析不难发现，核心偿付能力的下滑 ，根源在于核心一级资本的大幅减少。2025年四季度
，英大人寿核心一级资本减少10.35亿元，尽管公司通过发行25亿元资本补充债 ，使得附属一级资本增加26.84亿元
，带动实际资本整体增加16.98亿元，但核心一级资本的缺口仍直接拉低了核心偿付能力充足率 。

　　业内人士指出 ，核心一级资本主要由实收资本 、资本公积、未分配利润等构成
，想要改善这一指标，要么通过增资补充资本 ，要么通过持续盈利积累利润，而英大人寿刚刚实现扭亏
，盈利积累有限，难以快速填补核心资本缺口
。

　　面对核心偿付能力承压
、核心一级资本缺口扩大的现状 ，资本补充再次成为英大人寿的重要议题
，引战增资被正式提上2026年工作日程，这也是这家险企多年来持续推进却迟迟未能落地的关键任务。

　　事实上 ，英大人寿的资本补充需求早已显现 。早在2019年11月
，国家电网就在引入社会资本专场推介会上，将英大人寿列为重点混改项目之一 ，拟出让30%股份；2021年7月
，公司正式在北京产权交易所披露混改项目，计划通过增资扩股引入1-2家战略投资者 ，补充核心资本、优化股权结构
。

　　然而
，四年多时间过去，引战增资工作始终未能取得实质性进展 ，截至目前，仍无任何意向方消息披露。

　　在引战难产期间
，公司主要通过发行资本补充债券缓解偿付压力 。2020年，发行“20英大泰和人寿
”资本补充债券 ，规模29亿元；2025年
，全额赎回上述29亿元旧债，获批并成功发行“25英大泰和人寿01”资本补充债券 ，规模25亿元
，期限10年，票面利率2.3%
。

　　从行业环境来看 ，近年来中小险企普遍面临市场信心不足 、投资回报率下滑的困境
，外部资本对险企的投资意愿持续降低；从公司自身来看，连续多年的亏损
、高退保率以及过度依赖股东资源的经营模式 ，也让潜在战略投资者望而却步。

　　业内人士分析
，英大人寿此前高度依赖国家电网的资源优势，业务开展多依托电网体系内的企业和员工 ，市场化竞争力不足，投资回报率低于行业平均水平
，这成为吸引外部资本的最大障碍 。

　　随着偿付能力压力的持续加大，资本补充已成为英大人寿的必答题
。2025年四季度偿付能力报告明确提出 ，公司将积极推动增资引战工作
，同时持续优化业务结构、提升业务质量，通过盈利积累补充核心资本。2026年工作会议更是将“加快引入新资本 ”列为重点工作 ，彰显了公司解决资本困境的决心 。

　　高层换帅

　　在资本补充迫在眉睫的关键节点上
，英大人寿的高层迎来重大调整，俞华军正式出任公司董事长。

　　2025年12月19日 ，北京金融监管局发布批复
，核准俞华军英大人寿董事 、董事长的任职资格
。

　　公开资料显示，俞华军出生于1976年 ，拥有阿肯色大学工商管理硕士学位
，自2011年与英大系结缘以来，历任英大财险精算责任人
、产品精算部总经理、北京分公司总经理 、总精算师
、副总经理等职务 ，2022年起担任英大国际信托有限责任公司董事长，具备深厚的保险行业背景和英大体系管理经验
，同时拥有丰富的资本运作和风险防控经验。

　　早在2025年8月，俞华军就已以英大人寿党委书记的身份开展工作 ，到访华电国际集团
，就资本运作、项目投资及保险服务等核心业务进行交流，为后续履职做好了铺垫 。

　　俞华军的上任 ，被业内视为英大人寿破局突围的关键信号
。他面临着内外双重挑战
，对内，需化解核心偿付能力承压 、引战增资受阻及高退保率等经营难题 ，在巩固扭亏成果的基础上推动持续盈利；对外
，则要摆脱对“电网股东
”的路径依赖，加快市场化转型 ，找到自身定位
，挖掘寿险牌照价值。

　　但不可忽视的是，保险行业竞争日趋激烈 ，中小险企的发展面临诸多挑战，英大人寿想要真正实现突破
，仍需付出长期努力 。