来源：中国银行保险报

　　近期，瑞士再保险 、慕尼黑再保险两大国际再保险巨头发布2025年业绩
。两家机构均实现盈利
，综合成本率持续优化，偿付能力保持充足 ，并在最新续转中坚持严格承保纪律
，审慎经营应对市场变化。

　　ROE近20%

　　2025年，瑞再净收益48亿美元 ，净资产收益率（ROE）为19.6%
，高于上年的32亿美元净收益及15%的股本回报率；保险服务业绩为58亿美元，比上年增长36%；保险服务收入431亿美元 ，比上年减少约25亿美元；新业务合同服务边际（CSM）为47亿美元
，比上年减少约3亿美元 。2025年，瑞再投资回报率（ROI）为4% ，全年可持续性投资收益率为4.2%。截至2026年1月1日
，瑞再瑞士偿付能力测试（SST）比率估算为250%
。

　　瑞再首席执行官安博思表示，2025年 ，瑞再在两项重点工作上取得成果：一是实现财务目标，二是提升公司韧性。净收益创下历史新高
，得益于严格的承保纪律
、稳健的投资回报，以及除第一季度外整体重大损失水平较低 。

　　2025财年 ，慕再实现净利润61.21亿欧元（上年为56.9亿欧元）
，超越60亿欧元的原定目标；保险业务收入稳定，达604.12亿欧元（上年为608.3亿欧元）；ROE为18.3%（上年为18.2%） ，每股收益47.15欧元（上年为42.93欧元）；偿付能力充足率小幅提升至298%
。

　　慕再董事会主席Christoph Jurecka表示
，2025年对慕再而言是具有里程碑意义的一年，净利润不仅创下历史新高 ，更兑现了“2025愿景 ”五年战略规划中的全部承诺。

　　财产及意外险再保险COR低于80%

　　瑞再财产及意外险再保险2025年净收益28亿美元
，高于2024年的12亿美元 。业绩受益于自然灾害损失低于预期、自身业务韧性表现以及稳健的投资回报
。2025年，保险服务业绩为36亿美元 ，2024年为18亿美元。2025年
，重大自然灾害赔付8.13亿美元，主要与洛杉矶山火及飓风“梅丽莎
”相关；重大人为灾害赔付3.45亿美元 。

　　瑞再财产及意外险再保险2025年综合成本率（COR）为79.4% ，优于2024年的89.9%，实现全年低于85%的目标
。2025年
，保险服务收入187亿美元，2024年为198亿美元。保险服务收入比上年下降主要是由于美国责任险业务的优化调整 ，相关调整目前已完成 。财产及意外险再保险新业务CSM为27亿美元
，2024年为29亿美元
。

　　慕再方面，财产险再保险板块业绩提升至33.08亿欧元（上年为31.53亿欧元） ，保险业务收入降至179.26亿欧元（上年为194.87亿欧元）
，综合成本率73.5%（上年为77.3%），标准化综合成本率80.1%。

　　慕再财产险再保险板块巨灾赔付支出在分出再保险后 、税前口径大幅降至16.27亿欧元（上年为28.07亿欧元） ，全年赔付支出（含往年重大赔案追溯损益）占净保费收入9.4%（上年为15%）
，人为巨灾赔付7.40亿欧元（上年为8.93亿欧元），自然巨灾赔付降至8.87亿欧元（上年为19.15亿欧元） 。洛杉矶野火以约8亿欧元成为年度单笔赔付最高事件 ，第四季度赔付最高事件为飓风梅利莎
，赔付约3亿欧元。

　　在寿险与健康险再保险业务上，瑞再2025年净收益13亿美元（上年为15亿美元）
。全年保险服务业绩为12亿美元 ，2024年为15亿美元。2025年保险服务收入165亿美元，2024年为171亿美元 。2025年新业务CSM为11亿美元
，与上一年度持平
。2025年末，寿险与健康险再保险CSM余额为170亿美元 ，2024年末为174亿美元。

　　慕再人寿与健康再保险2025年实现整体承保业绩17.15亿欧元（上年为18.57亿欧元）
，板块净利润降至13.34亿欧元（上年为15.45亿欧元），保险业务收入121.79亿欧元（上年为117.67亿欧元） 。